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1、联想收购ibm：联想开始掉队了

PC时代早就结束了，联想压力也越来越大。

2023年7月11日，IDC披露了2023年Q2全球PC调研报告，全球PC设备出货量6160万台，同比下跌13.4%，已连续六个季度下滑。

作者/无字

出品/新摘商业评论

图源：IDC

在这其中，联想虽然依旧凭借1420万台的出货量位居第一，但同比下跌18.4%，市场份额仅为23.1%。排名第二的惠普出货量为1340万台，同比仅下跌0.8%，市场份额为21.8%，距离超越联想只有一步之遥。

受上述消息影响，2023年7月11日，联想股价大跌4.5%，报收8.07港元/股。

资本市场之所以谨慎看待联想，主要是因为PC设备是联想重要的营收支柱。在全球整个PC市场持续萎靡的背景下，联想的PC设备出货量跌幅远超行业均速，很难不让投资者对其未来的发展感到担忧。

移动互联网时代，PC营收占比仍达60%

2022/23财年财报显示，联想总营收619.47亿美元，同比下跌14%，权益持有人应占溢利16.08亿美元，同比下跌21%。

图源：联想财报

这与联想的营收支柱终端业务不景气有直接联系。2022/23财年，联想智能设备业务集团营收493.71亿美元，同比下跌21%，经营溢利下跌24%，营收占比79.7%。

财报电话会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，2022/23财年，联想集团非PC业务增长显著，约占全财年收入的40%。换而言之，联想PC业务的营收占比仍可达到60%左右。

如果正处于PC互联网时代，大众对PC有很强的需求，那么联想的业绩将具备高远的想象空间，但遗憾的是，随着疫情逐步消退，居家办公、上学需求锐减，PC行业也持续萎靡。

IDC数据显示，经历了2020年-2021年的“小阳春”后，2022年， PC行业再次回归下滑轨道，全球PC出货2.93亿台，同比下跌16.5％。

进入2023年，全球PC出货量依然“跌跌不休”。2023年Q1-Q2，全球PC出货量分别为5690万台和6160万台，分别同比下跌29%和13.4%。

尽管过去多年，联想都是全球PC霸主，但行业下行的趋势，决定了联想的PC业务没有想象空间。而过去三年疫情造就的“PC小阳春”，固然让联想的业绩更上一层楼，但非常态化的需求“兴也勃焉，亡也忽焉”，反而也让联想背上了较高的业绩基数和库存压力。

错失移动互联网时代，联想也难成大模型

作为一家创立于1984年，创业近四十年的企业，联想此前其实有机会成为移动互联网时代的核心玩家。

初代iPhone 图源：wired

2007年1月，苹果在Macworld上发布了初代iPhone，开创了移动互联网时代。联想也看到了智能手机的价值，于2019年11月，斥资约2亿美元收购联想移动。

彼时，联想高层对智能手机业务报以极大的期待。联想集团首席执行官杨元庆曾对外表示，“落实移动互联网战略，使之成为继PC之后联想中国业务的又一增长引擎，并逐步扩展到全球，从而推动集团业务发展迈上新的台阶”。

在智能手机产业异军突起的背景下，众多传统手机厂商没能第一时间转型，新势力又难以摆平供应链，联想借运营商渠道发动“机海战术”，短时间内横扫市场。

2014财年一季度财报显示，联想手机全球销量第一次超越PC，达到1580万台，同比增长约39%，全球市占率达5.2%，位列第四。中国市场销量达1300万台，同比增长20.1%，市占率为12.5%，超越三星位居第一。也正因此，联想在“中华酷联”位列一席。

不过遗憾的是，随着互联网手机厂商的崛起，中国智能手机销售渠道面临巨大变革，仍坚守运营商渠道的联想手机也迅速归于沉寂。

图源：IDC

IDC数据显示，2016年，全球前五大手机厂商分别为三星、苹果、华为、OPPO以及vivo，其中排名最低的vivo市占率为5.3%。可以发现，联想已经消失于前五大手机厂商队列中。此后，联想手机再未回归智能手机行业的中心。

由于沿着PC的脉络布局了服务器业务，随着大模型爆火，联想也希望在人工智能产业链分一杯羹。对此，联想创投CEO年会上，杨元庆表示，“最近火爆全球的ChatGPT，其背后所需要的普慧算力基础设施恰好是联想已经布局多年的强项。”

事实上，随着越来越多的玩家入局大模型赛道，AI服务器行业确实呈爆发之势。

IDC披露的数据显示，预计2026年，全球AI服务器市场规模为347.1亿美元，2021年-2026年的年复合增长率为17.30%。与此同时，2026年，全球AI服务器市场规模占总服务器市场的比重为21.69%，相较于2021年上涨6.44个百分点。

不过值得注意的是，虽然同属服务器产业，但联想此前主要经营通用服务器，主要特征为CPU是整机最核心的运算单元。反观大模型需要GPU提供充沛的算力，这也意味着AI服务器的核心运算单元为GPU，与联想的主营服务器业务存在一定的割裂感。

图源：太平洋证券

反映到市场，就是联想在AI服务器领域名不见经传。太平洋证券研报显示，2022年中国AI服务器市场，浪潮、KunQian、Nettrix、Enginetech以及新华三位列前五，份额分别为37%、11%、10%、9%以及8%，联想在“Others”队列。

事实上，资本市场对联想在AI服务器领域的影响力有清醒的认知。2023年以来，大部分和大模型有关联的企业都成了“AI概念股”，股价飙升，反观联想的股价一直在8港元/股左右徘徊。

过于重视利益，病根皆在“贸工技” 策略

时至今日，联想仍过度依赖PC行业，没有探索出强有力的第二条曲线并不是偶然，而是坚持“贸工技” 策略的必然。

1994年，针对联想的发展战略，柳传志和倪光南有过一次争论。柳传志认为联想应该坚持“贸工技”策略，大手笔营销，减少投入力度，再通过广覆盖的渠道赢得市场。倪光南则认为联想应该坚持“技工贸”策略，加大研发力度，夯实核心技术。最终，柳传志的“贸工技”策略占据上风，成为联想的主要发展策略。

不可否认，“贸工技”策略确实让联想短平快地拓宽了市场影响力。接连收购IBM、NEC、富士通等企业后，联想稳居PC行业“一哥” 。2014年10月，收购IBM x86服务器业务后，联想也一跃成为全球第三大x86服务器厂商。

不过“贸工技”策略的劣势也很明显，那就是联想逐渐产生了惰性，不再对技术抱有敬畏之心，而是更看重短线的利益。这一点，从联想对待手机业务的态度可见一斑。

图源：易观国际

其实早在2002年，联想就借收购厦华手机业务进军手机行业。得益于一系列精细化的运营，2007年时，联想手机已经打开销路。易观国际统计的数据显示，2007年Q2，中国手机行业中，联想的市占率为6.7%，位居中国品牌第一。

不过遗憾的是，2008年初，联想却宣布将手机业务打包卖给4家投资机构。这或许是因为联想手机持续亏损所致。财报显示，2007财年，联想移动净亏损1.34亿元。

从纯商业的角度考虑，联想出售亏损业务无可厚非，但值得注意的是，早在一年前，苹果已经发布了iPhone，众多手机厂商都在开始加码智能手机产品。iPhone推出一年后，联想选择出售自家的手机业务，很大程度上昭示了其战略目光过于短浅。

事实上，即使不是因出售手机业务、坚守运营商渠道等因素而在手机行业丢盔卸甲，在后续激烈的竞争中，联想手机或许也难以成为类似华为的存在。因为联想对技术的投入力度与华为不可同日而语。

财报显示，2020年-2022年，联想的研发费用115.17亿元、120.38亿元、153亿元，研发费用率分别为3.27%、2.92%以及3.16%。同期，华为的研发费用分别为1419亿元、1427亿元以及1615亿元，研发费用率分别为15.9%、22.4%以及25.1%。

横向对比可以发现，不论是研发费用的绝对值，还是研发费用率，联想都远远落后于华为。对此，倪光南就认为，“在某种程度上联想已经成为了生产车间+营销公司的模式”。

正是因为持续深耕技术，华为得以在诸多行业取得突破。智能手机曾取得的辉煌姑且不论，2019年以来，华为紧锣密鼓地布局了新能源汽车业务。时至今日，华为生态下的阿维塔、问界、极狐阿尔法等品牌均已成为新能源市场不可小觑的一股势力。

总而言之，在PC时代，联想固然凭借出众的品牌与财技，独步天下。但问题是，PC互联网并不是永恒，随着智能手机、AR眼睛、智能汽车等终端的兴起，PC互联网的影响力已经江河日下。在此背景下，联想虽然仍是PC行业的“一哥”，但含金量已经严重不足。

更令资本市场寒心的是，过去几十年，联想其实有数次机会探索出强有力的“第二条曲线”，但是因为过于坚守“贸工技” 策略，联想也一次次错过了转型的机会。

目前来看，随着大模型产业爆火，上游服务器产业将分得一杯羹。但遗憾的是，联想此前一直聚焦通用服务器，在AI服务器并没有取得亮眼的市场影响力。这或许也意味着，联想将再次错失大模型时代。

由此来看，联想目前最大的问题，或许不仅仅是缺乏“第二条曲线”，而是对技术缺少敬畏之心。如果不转变对技术的态度，联想即使探索出了“第二条曲线”，其实也只是抱残守缺。

2、联想收购ibm，联想并购ibm的过程

联想集团9月30日通过科创板上市申请，10月8日就被上交所终止科创板IPO。联想怎么混成这个样子。

联想的成立是一段传奇，毕业的柳传志顺利进入国防科委十院工作，文革期间被下放到农场劳动锻炼，两年后，回到中科院计算机所工作。这一待，就是14年。

柳传志

1984年所里的领导向柳传志征求“是否带队搞个公司试一试”的意见时，这一年的他已经40岁。

在为新公司取名字“联想”后，柳传志就与当时的11名员工在中关村一间不足20平米的小平房干了起来，柳传志本来是把联想定位为高科技公司，手中只有区区20万资金，最后柳传志选择了为IBM做代理。

柳传志虽然在为IBM打工，虽然走着“贸工技“这条路，但柳传志的理想是做自己品牌的电脑，所以他主动邀请了开发出汉卡的倪光南加入联想。1990年倪光南不负众望，带领技术人员开发出了一系列的联想微机，一上市，就受到市场追捧。

所以，任何时候都不要放弃自己的梦想，也不要随波逐流轻易改变，坚持下来，或许会创造更好的结局。

2004年联想集团向全球正式宣布以12.5亿美元收购IBM个人电脑事业部，从最初的帮IBM打工，到收购IBM个人电脑事业部，这场“蛇吞象“的战役背后是柳传志及联想人不断的努力。对此，柳传志曾深有感触地说：“联想并购IBM的 PC六年，经过了各种艰辛坎坷的考验，宛如一次长征，如今终于到达了终点。”

有人说，柳传志之所以是个传奇，不仅仅是因为他40岁领导着只有11个人、20万资金的小公司成长为中国最大的计算机公司。更是因为他的故事始终激励着无数正在追逐梦想的年轻人。只要足够努力，只要敢开始干，命运就不会亏待自己。

如果到这里，那联想和柳传志都是传奇，可是故事往往有下一段。

在历史上，联想在贸工技还是技工贸两条路上做选择，后来选择了柳传志支持的技工贸，支持联想在科技自主创新的倪光南离开了联想。

倪光南

联想在中国一直被认为只是个品牌厂家，实际上联想目前也是中国最大的本土电子制造企业之一，在2012年以前联想的产品都是采取外包生产，但从2012年开始联想集团采取混合制造的模式，即一部分生产外包，一部分自己生产，陆续在合肥和武汉建立自有工厂。

联想在国内有三个制造基地，其中2012年投产的合肥联宝工厂目前是联想最大的PC制造基地，拥有全球PC制造业最大的单体厂房，主要生产Lenovo和ThinkPad两大品牌系列PC产品，目前全球每销售8台电脑，就有1台出自联宝。

2012年建厂当年联宝的销售额仅13亿人民币，但2013年就达到了189亿人民币，2019年销售额达到749亿人民币，是合肥市首家销售额超过700亿的企业。2020年联想的合肥联宝工厂全年出货量3897万台，比上年增长50%；年度营收1138亿元，是合肥首家销售额突破千亿企业。我们都知道合肥在风投方面很有成效，引进了很多业界一流公司，比如美的、海尔、格力、美菱、京东方、合肥长鑫、蔚来汽车等公司，但是其第一家千亿企业的却是联想的联宝工厂。

而在2013年投产的联想武汉厂是联想集团全球最大的智能手机和平板电脑制造基地，从2014-2020年一直是湖北省出口额第一的企业，今年1-4月实现销售额146亿人民币，其中出口15.6亿美元，较2020年同比增长98%，员工人数在今年3月也仅达到15000人，去年**时候，这家工厂不仅实现零感染，还推出集团第一条5G+IoT的自动化组装线，可以在**压力下减少产线所需人数，到今年3月这家出口湖北第一的工厂员工人数也才第一次达到15000人，具有很高的自动化水平。

同时联想2020年3月还在国内开工兴建第三工厂——深圳南方制造基地，投资超过20亿人民币，计划在3年内建成投产，将年产个人电脑，服务器和智能设备1500万台。

另外说一句题外话， 一般来说，在国内IT制造业，我们想到的都是台系制造厂，其实国内电子大厂包括华为、联想、OPPO,、VIVO等都在搞自有制造，目前国内一些原本没有自有工厂的品牌，现在也在扩大自有工厂的规模。比如小米原本产品都是100%外包制造，2019年底也在北京建成了黑灯工厂一期，不过年产仅有百万台手机的规模，占其销量比例不到1%，但小米的二期预计在2021年底开建，产能将扩充到千万台级别。

杨元庆

不知道从什么时候开始，联想的负面新闻就变得满天飞，很多陈年旧事都被翻出来，似乎在这个节骨眼上，谁都想要给联想踩一脚。但联想作为最早的国产科技企业之一，其对国产科技的推动做出的贡献是不可忽视的。但联想还是没达到我们想象中的样子，20年前中国人提起来高科技企业往往第一个想到的是联想。

对比华为每年10%以上的研发投入，联想不到3%的研发投入实在说不过去，联想的技术实力，难以称得上高科技企业。联想高管的薪酬，也被质疑。联想集团CEO杨元庆在2021财年拿到高达1.68亿元的薪酬包，但还有另外两名未披露的高管比他更高薪，最高为1.97亿元。联想27名高管一年的总薪酬就高达9.33亿元，人均3455万元，占公司税前利润的7.77%。大把的钱给高管发工资，投入研发的资金却大大落后于同行，这一点联想无论如何都说不通。

联想集团几乎没有什么科研投入，三年平均科研投入占比在3%以下，与同期发展华为15%的科研投入相比，相差5倍。

联想集团高管工资。资料透露已退休的柳传志年薪7603万元。联想负债率比恒大还高，截止2021年3月底负债率90.5%。

包括联想研发费用占比不足3%且主要为人员薪酬和折旧的研发费用，科创板要求至少为5%；联想融资目的45%为再投资和补充流动性资产等，而科创板要求募集资金应当投资于科技创新领域。

实际上这直指联想最核心的问题，缺乏创新性和研究能力。

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